L’économie post-pandémie

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Par Shamik Dhar Publié le 1 juin 2021 à 9h39
Secteurs Croissance Crise Coronavirus
5,8%L'OCDE prévoit une croissance mondiale à 5,8% en 2021.

Nos perspectives pour l'économie mondiale restent positives, mais il est possible que l'économie ait été définitivement affectée par la pandémie.

Les données sur le chômage sont clairement une source d'inquiétude et la confiance des consommateurs a naturellement pris un coup. Cependant, cette situation s'accompagne d'une énorme demande refoulée et de taux d'épargne élevés dans les principales économies du monde.

Dans le même temps, nous avons assisté à un élargissement de la reprise des marchés, les actions en particulier dépassant la poussée initiale des valeurs technologiques pour s'intéresser désormais aux valeurs de rendement, aux petites capitalisations et aux valeurs cycliques.

En Chine, le premier trimestre 2021 a vu un rebond de la consommation qui devrait se poursuivre grâce à l'augmentation des revenus, à l'amélioration des conditions du marché du travail et à l'utilisation de l'épargne excédentaire de 2020. Toutefois, si la politique monétaire venait à être resserrée trop tôt, cela pourrait poser un problème pour les objectifs de croissance à plus long terme.

À l'échelle mondiale, bon nombre des industries les plus affectées font partie de ce que nous pourrions appeler le secteur des services "à contact étroit", par exemple l'hôtellerie, et par définition, les services sont des produits "consommés sur le lieu de production".

En principe, à mesure que les économies continuent de s'ouvrir, il devrait être possible d'augmenter l'offre de ces services relativement rapidement. Toutefois, cela dépend en grande partie de la flexibilité des marchés du travail et de la capacité des programmes de soutien fiscal à maintenir la viabilité des établissements. Dans ce scénario, il serait raisonnable de s'attendre à un fort rebond des industries "à contact étroit", même s'il n'est pas certain qu'elles soient en mesure de retrouver complètement leur niveau d'avant la pandémie.

On peut s'attendre à ce que l'industrie hôtelière - restaurants, bars, etc. - revienne assez rapidement à son niveau d'avant la pandémie, tandis que les activités liées aux voyages, comme les compagnies aériennes, les hôtels et les bureaux, pourraient ne jamais retrouver leur tendance d'avant la pandémie.

Outre les changements dans la composition de l'économie, le raccourcissement des chaînes d'approvisionnement à l'avenir fait de la démondialisation un autre thème clé qui pourrait avoir un impact sur les perspectives. Bien que cela puisse inquiéter certains, les chaînes d'approvisionnement mondiales sont plus flexibles qu'il n'y paraît.

Nous pourrions voir le commerce mondial se désintégrer en trois blocs : Le bloc commercial asiatique centré sur la Chine ; le bloc commercial européen ; le bloc commercial américain centré sur les États-Unis, le Canada et le Mexique. Cela dit, nous ne nous attendons pas à ce que ces changements aient un impact important sur les coûts et donc sur la consommation.

Même si la composition de l'économie mondiale a été transformée par la pandémie, cela n'équivaut pas nécessairement à un recul permanent de sa capacité globale à générer de la croissance. À mon avis, si certains secteurs ont souffert - pensez aux voyages et aux loisirs -, d'autres ont prospéré pendant le verrouillage et sont désormais bien placés pour prendre le relais. Les biens et services livrés à distance continueront à représenter une part toujours plus importante de l'économie.

Les marchés s'inquiètent de plus en plus de l'inflation. Si la réponse de l'offre est forte, alors l'inflation devrait rester bien contenue. Mais certains commencent à craindre que les banques centrales, en particulier la Fed, ne laissent l'économie tourner trop vite et trop longtemps, ce qui entraînerait une hausse de l'inflation. Si cela se produit, les actions continueront à bien se porter tant que les taux resteront à leur niveau actuel, mais si les marchés commencent à prévoir une hausse importante ou plus rapide que prévu des taux, l'environnement d'investissement deviendra beaucoup plus délicat.

Dans l'ensemble, bien que des risques subsistent et que l'économie connaisse probablement des changements permanents à la suite de la pandémie, nous sommes optimistes quant aux perspectives de reprise et de croissance.

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Chef Economiste chez BNY Mellon Investment Management