Le 8 octobre 2026, la révélation d’un écart de 20 milliards de dollars entre deux méthodologies comptables d’OpenAI a déclenché une chute du Nasdaq de plus de 300 points. L’entreprise a communiqué un revenu annualisé de 50 milliards de dollars fin septembre, contre 70 milliards rapportés précédemment. Pas une perte réelle, mais une différence de périmètre qui ébranle la confiance dans les investissements massifs en infrastructure IA.
OpenAI : l’écart comptable de 20 milliards qui ébranle les marchés
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Published on 9 octobre 2026 9h09
3 %Nvidia a perdu près de 3% de sa valeur boursière
Le 8 octobre 2026, un écart de 20 milliards de dollars dans les méthodologies comptables d'OpenAI a provoqué une chute du Nasdaq de plus de 300 points. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une perte de revenus réels, cette divergence de périmètre souligne une fragilité structurelle du secteur de l'intelligence artificielle générative. Le créateur de ChatGPT avait annoncé à ses investisseurs un revenu annualisé de 50 milliards de dollars fin septembre, alors que les médias évoquaient 70 milliards. Cet écart de 30% remet en question les investissements massifs dans les infrastructures d'IA.
Une révision qui déclenche le doute systémique
Pourquoi 50 milliards au lieu de 70 : deux méthodologies, deux réalités
Le montant de 70 milliards n'a pas été communiqué par OpenAI mais résulte d'ajustements effectués par des investisseurs pour comparer ses performances à celles d'Anthropic, son principal concurrent. Anthropic inclut dans son chiffre d'affaires brut la totalité des ventes réalisées via ses partenaires cloud, alors qu'OpenAI ne comptabilise que sa part nette. En août 2026, les investisseurs avaient évalué les revenus d'OpenAI à 40 milliards en utilisant la méthode d'Anthropic. Suite à l'annonce d'une croissance de plus de 70%, ils ont extrapolé ce taux, atteignant le chiffre de 70 milliards relayé fin septembre.
Les deux méthodologies sont conformes aux principes comptables généralement reconnus (GAAP), sans fraude ni manipulation. Anthropic a déclaré un revenu annualisé de 65 milliards de dollars en juillet 2026, contre 9 milliards fin 2025. Cependant, Investinglive note que « la méthodologie comptable fera l'objet d'un examen approfondi si l'une ou l'autre entreprise se lance en Bourse, où des indicateurs standardisés remplaceront ceux destinés aux investisseurs ».
Le Nasdaq dégringole : quand les investisseurs reprennent pied
Jeudi après-midi, le Nasdaq a chuté de plus de 300 points après la révélation de l'écart par le Financial Times. La valorisation d'OpenAI est passée de 20 fois ses revenus annualisés (70 milliards) à 28 fois (50 milliards). L'entreprise prépare une introduction en Bourse en 2027 avec une valorisation de 1 400 milliards de dollars, contre 852 milliards lors du précédent financement. Selon Yahoo Finance, les investisseurs questionnent ces multiples élevés. La correction boursière remet en cause la rentabilité des dépenses massives en infrastructures d'IA si les revenus sont inférieurs de 30% aux estimations.
Depuis 2023, le secteur de l'IA générative a attiré des centaines de milliards en investissements de fonds de capital-risque, de géants technologiques et d'États, misant sur une croissance exponentielle. La révélation de cet écart méthodologique sème le doute : les performances réelles justifient-elles ces engagements financiers ? La volatilité de jeudi montre que les marchés réagissent au moindre signe de surévaluation.
Nvidia, Intel, Oracle : la chaîne d'approvisionnement IA en question
L'onde de choc a touché tout l'écosystème. Nvidia a perdu près de 3% de sa valeur boursière, tandis qu'Intel et Oracle ont reculé de plus de 5%, selon ZDNET. Les fabricants de puces et les fournisseurs d'infrastructures cloud dépendent de la demande générée par les géants de l'IA. Si les revenus d'OpenAI sont surestimés, la demande en GPU haut de gamme, serveurs et capacités de calcul pourrait l'être aussi. Les investisseurs revoient leurs modèles de valorisation pour toute la chaîne de valeur.
Les dépenses d'infrastructure d'OpenAI, Anthropic et leurs concurrents atteignent des niveaux sans précédent. Microsoft, principal partenaire d'OpenAI, a investi des milliards dans des centres de données dédiés. Google Cloud et AWS hébergent les modèles d'Anthropic via des accords complexes. La différence méthodologique révèle des flux financiers opaques, rendant difficile la comparaison entre entreprises. Les analystes peinent à évaluer la rentabilité réelle des investissements engagés.
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Des standards comptables hétérogènes dans un secteur non régulé
L'absence de standards harmonisés pour les entreprises d'IA privées entraîne des disparités méthodologiques. OpenAI et Anthropic appliquent les principes GAAP, mais leurs périmètres diffèrent radicalement. Anthropic gonfle mécaniquement ses revenus en comptabilisant les ventes via partenaires en brut, tandis qu'OpenAI adopte une approche nette, plus conservatrice. Aucune méthode n'est incorrecte, mais leur coexistence complique les comparaisons. Les investisseurs, cherchant à évaluer les performances relatives, ont créé l'écart en ajustant les chiffres d'OpenAI pour les aligner sur ceux d'Anthropic.
Fortuneo rapporte qu'une source anonyme proche des investisseurs attribue cet écart aux tentatives des investisseurs d'OpenAI de comparer directement ses performances à celles d'Anthropic. L'initiative venait donc des financiers, et non des dirigeants, mais le résultat déstabilise le marché. Les entreprises technologiques privées jouissent d'une grande liberté dans la présentation de leurs indicateurs financiers. Non cotées, elles échappent aux audits stricts et aux exigences de transparence des régulateurs boursiers.
Comment les régulateurs vont harmoniser avant les cotations
Anthropic prévoit son introduction en Bourse fin 2026, OpenAI en 2027. Les deux entreprises devront adopter des normes comptables auditées et publiques. Les régulateurs américains (SEC) imposeront une harmonisation des méthodes de calcul des revenus. Les méthodologies actuelles, acceptées dans le secteur privé, ne passeront pas l'examen des commissaires aux comptes. Les investisseurs institutionnels exigeront des états financiers standardisés et vérifiables. Cette transition vers des standards uniformes pourrait modifier les narratifs de croissance, avec des multiples de valorisation recalculés sur des bases homogènes.
L'harmonisation comptable pourrait révéler d'autres écarts dans le secteur. D'autres acteurs de l'IA générative pourraient appliquer des méthodes similaires, créant des distorsions de perception. Les régulateurs devront clarifier les règles applicables aux partenariats cloud, aux revenus partagés et aux licences croisées. Le secteur technologique a déjà connu des scandales liés à des pratiques comptables agressives. OpenAI et Anthropic doivent éviter toute comparaison avec ces précédents en démontrant la transparence de leurs choix méthodologiques.