Crédit Agricole veut créer le troisième groupe bancaire italien avec Banco BPM

Crédit Agricole a proposé, lundi 9 novembre 2026, de fusionner sa filiale italienne avec Banco BPM. L’opération lui donnerait environ 45 % du nouvel ensemble, qui compterait 6,5 millions de clients. Le groupe français promet des synergies importantes, mais doit encore convaincre les actionnaires et les autorités.

En apportant Crédit Agricole Italia à Banco BPM, le groupe bancaire français cherche à renforcer sa présence sur le marché italien. Sa proposition de rapprochement, présentée au conseil d’administration de Banco BPM le 9 novembre, prévoit la création du troisième groupe bancaire italien. Le nouvel établissement disposerait de plus de 2 300 agences et resterait coté à Milan.

Crédit Agricole détient déjà 29,6 % du capital de Banco BPM. Grâce à l’apport de sa propre banque italienne, sa participation atteindrait environ 45 % du groupe fusionné. Ces deux pourcentages portent sur des sociétés de périmètres différents : il ne s’agit pas d’un achat de 15,4 points supplémentaires dans Banco BPM. Le directeur général actuel de la banque italienne, Giuseppe Castagna, dirigerait le nouvel ensemble, dont le conseil d’administration compterait une majorité de membres indépendants.

Le projet réunirait les réseaux de Banco BPM et de Crédit Agricole Italia, tout en conservant une cotation à Milan.

Un milliard d’euros de dividende et une prime de valorisation de 20 %

Pour convaincre les actionnaires de Banco BPM, Crédit Agricole propose un rapport d’échange reflétant une prime de valorisation de 20 %, ainsi qu’un dividende exceptionnel total de 1 milliard d’euros destiné aux actionnaires actuels de la banque italienne. La prime est définie par rapport au multiple de bénéfices prévu pour 2027 utilisé pour valoriser les activités apportées par Crédit Agricole. Elle ne correspond donc pas directement à une hausse de 20 % du dernier cours de Bourse de Banco BPM.

Crédit Agricole chiffre les synergies à 800 millions d’euros par an avant impôts, en combinant économies de coûts et revenus supplémentaires. Selon ses hypothèses, le bénéfice par action de Banco BPM pourrait progresser d’environ 24 % en 2027, à plein effet des synergies. Ce sont des estimations, pas des résultats déjà obtenus. D’après Reuters, les analystes de JPMorgan jugent le projet plus favorable aux actionnaires de Banco BPM qu’à ceux de Crédit Agricole.

Le projet concernerait 6,5 millions de clients et plus de 2 300 agences. Les 800 millions d’euros de synergies annuelles sont une estimation avant impôts. Source : Crédit Agricole S.A., 9 novembre 2026.

L’accord des actionnaires et le feu vert de Rome restent à obtenir

La fusion n’est pas conclue. Le conseil d’administration de Banco BPM doit d’abord examiner la proposition. Une assemblée extraordinaire devrait ensuite approuver l’opération à la majorité d’au moins deux tiers du capital représenté. Crédit Agricole souhaite bénéficier d’une procédure dite de « whitewash », qui pourrait le dispenser de lancer une offre publique d’achat obligatoire, sous réserve des conditions de vote applicables aux autres actionnaires.

Il faudra aussi obtenir les autorisations bancaires et de concurrence, ainsi que passer l’examen du gouvernement italien au titre du golden power, son dispositif de contrôle des opérations stratégiques. Le sujet est sensible : Rome avait imposé des conditions à l’offre d’UniCredit sur Banco BPM avant son abandon en 2025. Le 9 novembre, selon Reuters, des responsables de l’opposition italienne ont demandé au gouvernement de clarifier sa position sur le projet français.

Crédit Agricole envisage une réalisation au second semestre 2027, si les négociations, les votes et les autorisations aboutissent. D’ici là, Banco BPM reste une banque distincte et les synergies annoncées demeurent prévisionnelles.