Taux en hausse : la France paie le prix de ses décennies d’insouciance

Par Agnès C.

Les taux d'emprunt remontent partout dans le monde. Mais tous les pays ne sont pas égaux face à cette tempête. Ceux qui ont assaini leurs finances publiques traversent la turbulence. Les autres — dont la France — se retrouvent face au mur qu'ils ont eux-mêmes construit, brique après brique, budget après budget.

85 milliards €

C'est ce que la France consacre chaque année au seul service de sa dette — bientôt le premier poste budgétaire de l'État, devant l'Éducation nationale.

Quand les taux montent, les imprudents trinquent

Les marchés ne mentent pas. Ils punissent. La remontée des taux d'intérêt que l'on observe depuis plusieurs mois n'est pas une anomalie conjoncturelle — c'est le retour du réel après des années de taux zéro qui ont permis à la France de s'endetter sans jamais ressentir la moindre douleur.

Imaginez un instant un ménage qui, pendant vingt ans, aurait emprunté à taux quasi nul pour financer non pas un investissement, mais ses dépenses courantes — son loyer, ses courses, ses vacances. Et qui se retrouverait soudain à devoir renégocier ses crédits dans un contexte de taux à 4 ou 5 %. Le réveil serait brutal. C'est exactement la situation dans laquelle se trouve l'État français.

Avec 3 460 milliards d'euros de dette et un déficit qui refuse obstinément de descendre sous les 5 % du PIB, chaque hausse d'un point des taux représente des milliards supplémentaires à trouver — en taxant davantage, en coupant ailleurs, ou en empruntant encore. Le cercle vicieux parfait. L'Allemagne, elle, a soldé ses déficits et reconstitué des marges. Elle regarde la tempête depuis un abri solide.

Le piège des dépenses « intouchables »

Ce qui rend la situation française particulièrement préoccupante, c'est la rigidité structurelle de notre modèle de dépenses. Avec 58,2 % du PIB consacrés à la dépense publique — record quasi absolu parmi les pays développés — la France n'a quasiment plus de variables d'ajustement.

On pourrait croire qu'une dépense publique aussi massive garantit des services publics d'exception. Mais les comparaisons internationales sont impitoyables. Le Danemark offre un État-providence généreux, des services publics performants et... une dépense publique inférieure à la nôtre, parce que chaque euro y est évalué, conditionné, contrôlé. En France, on dépense davantage sans savoir si l'on dépense mieux.

Résultat : quand les taux montent, il n'y a nulle part où tailler. Les retraites ? Politiquement explosives. La masse salariale des 5,7 millions de fonctionnaires ? Sanctuarisée. Les aides aux entreprises ? On y reviendra. Les collectivités locales ? Elles réclament toujours plus. Chaque poste budgétaire est défendu par son lobby, son syndicat, son groupe parlementaire. Et la dette, elle, continue de grossir en silence.

Le courage ou la contrainte : il faudra choisir

Force est de constater que la France n'a jamais réduit ses dépenses publiques par choix. Elle ne l'a fait que sous la contrainte — et encore, à la marge. La fenêtre se referme pourtant très vite. Les marchés financiers, eux, ne voteront pas en 2027. Ils enverront leurs signaux bien avant.

La bonne nouvelle ? Des pays comme la Suède dans les années 1990, ou le Canada, ont réussi des consolidations budgétaires ambitieuses sans casser leur économie. La recette est connue : réduire la dépense structurelle, réformer en profondeur l'organisation de l'État, redonner de l'air aux acteurs productifs. Ce n'est pas une question d'idéologie, c'est une question de survie budgétaire.

Il est temps que la prochaine échéance électorale soit enfin celle du courage, et non celle des promesses financées par la dette de nos enfants.

Agnès C.
Économiste