États-Unis : croissance surprise à 3,4%, mais l’inflation s’accélère à 3,6%

Le paradoxe économique des États-Unis se cristallise : jeudi 29 octobre, Washington a publié des données contradictoires qui divisent les décideurs. D'un côté, une croissance du PIB à 3,4% en rythme annualisé au troisième trimestre, largement au-dessus des 3,1% attendus. De l'autre, une inflation PCE qui s'accélère à 3,6% sur un an, signalant que la surchauffe menace. Entre expansion robuste et pressions inflationnistes, l'économie américaine navigue en terrain miné.

Une croissance qui dépasse les attentes, mais révèle des tensions

3,4% en rythme annualisé : l'accélération inattendue du Q3

Le Bureau of Economic Analysis (BEA) a confirmé jeudi une nette accélération de l'activité économique. Le PIB américain a progressé de 3,4% en rythme annualisé au troisième trimestre 2026, contre 2,2% au trimestre précédent. Cette performance dépasse les prévisions des analystes, qui tablaient sur 3,1%. En données trimestrielles, la hausse atteint 0,8%, témoignant d'une dynamique soutenue. Les marchés ont accueilli cette nouvelle avec satisfaction, y voyant la confirmation de la résilience économique du pays.

Consommation et investissement tirent la machine, mais à quel prix ?

Deux moteurs principaux expliquent cette accélération. La consommation des ménages reste vigoureuse, portée par un marché du travail solide et des revenus en progression. Parallèlement, les investissements des entreprises connaissent un rebond spectaculaire, notamment dans les technologies liées à l'intelligence artificielle. Toutefois, cette vigueur masque des déséquilibres structurels. Les entreprises multiplient les achats d'équipements informatiques et de semi-conducteurs, creusant mécaniquement le déficit commercial.

L'inflation PCE s'accélère : 3,6%, un signal d'alerte

De 3,4% à 3,6% en un mois : les pressions inflationnistes persistent

Le revers de la médaille apparaît dans les chiffres d'inflation. L'indice PCE, mesure préférée de la Réserve fédérale, a grimpé à 3,6% sur douze mois en septembre, après 3,4% en août. Cette accélération contrarie les espoirs d'un retour rapide vers la cible de 2% fixée par la Fed. Les dépenses de consommation continuent d'alimenter les tensions sur les prix, tandis que les coûts énergétiques et alimentaires pèsent sur les ménages. Depuis plus de cinq ans, l'objectif de stabilité des prix demeure hors d'atteinte.

Croissance forte + inflation élevée : stagflation partielle ?

L'association d'une croissance robuste et d'une inflation persistante place les décideurs face à un dilemme classique. Certains économistes évoquent un risque de stagflation partielle, même si le chômage reste bas. La productivité progresse, certes, mais insuffisamment pour absorber les pressions salariales et les coûts importés. Kevin Warsh, président de la Fed, minimise le risque : « La productivité augmente. La croissance économique est donc plus forte, mais cela ne me permet pas de conclure que cette croissance est en quelque sorte à l'origine de l'inflation et qu'elle complique notre tâche », a-t-il déclaré mercredi lors d'une conférence de presse.

Le déficit commercial s'aggrave : les importations IA explosent

134,9 milliards de dollars : le pire bilan depuis mars 2025

Le Census Bureau a publié mercredi 28 octobre des données commerciales alarmantes. Le déficit commercial des marchandises a atteint 134,9 milliards de dollars en septembre 2026, son niveau le plus élevé depuis mars 2025. Cette dégradation s'explique par une flambée des importations, qui surpasse largement les exportations. L'intelligence artificielle joue un rôle central dans ce déséquilibre, les entreprises américaines important massivement des équipements technologiques fabriqués à l'étranger.

Ordinateurs et semi-conducteurs : +77% sur un an

Les chiffres sont éloquents. Les importations de biens d'équipement (ordinateurs, semi-conducteurs, équipements de télécommunication) ont bondi de 7,5% en un mois et de 77,2% sur un an. Cette explosion reflète la course à l'armement technologique que se livrent les géants américains de la tech. Google, Microsoft, Amazon et Meta multiplient les investissements dans les infrastructures d'IA, nécessitant des puces et des serveurs sophistiqués produits en Asie. Selon le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta, le commerce extérieur a amputé la croissance du PIB de 2,95 points au troisième trimestre.

La Fed face à son dilemme : maintenir le cap malgré les contradictions

Kevin Warsh : pas de surchauffe, mais une vigilance croissante

La Réserve fédérale a maintenu ses taux directeurs inchangés mercredi, après les avoir relevés en septembre. Kevin Warsh a rejeté l'idée d'une surchauffe économique, affirmant que « ce n'était pas l'avis de la plupart de ses collègues » responsables monétaires. Il a également balayé toute accusation de politisation : « L'échéance électorale n'a joué aucun rôle dans la décision monétaire », a-t-il martelé. Pourtant, le timing interroge. À cinq jours des élections législatives de mi-mandat du 3 novembre, où le parti républicain apparaît en difficulté dans les sondages, la décision de ne pas durcir la politique monétaire malgré une inflation à 3,6% suscite des questions.

L'institution monétaire mise sur les gains de productivité futurs pour justifier son attentisme. Les investissements massifs en IA devraient, selon elle, générer des retombées économiques positives à moyen terme, compensant les déséquilibres actuels. Reste à savoir si cette stratégie portera ses fruits avant que l'inflation n'érode davantage le pouvoir d'achat des ménages. Pour l'heure, la croissance américaine affiche une santé insolente, mais les fondations semblent fragiles. Entre pressions inflationnistes et déficits commerciaux records, l'économie américaine avance sur une ligne de crête. Les prochains mois diront si cette trajectoire est soutenable ou si des ajustements s'imposent.