Dans cette lettre mensuelle, vous trouverez un point sur la performance de l’or ainsi que plusieurs actualités et analyses sur des sujets qui influencent le cours du métal jaune.
2025 l’année de tous les records, 2026 aussi ?
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Published on 12 janvier 2026 5h00
120%L’argent n’est pas en reste puisque son cours en euros s’est apprécié de 120% sur l’année écoulée
Ce qu’il faut retenir
- Envolée de l’or en 2025 : +46.3% - Argent : +120% en 2025
- Les métaux précieux de loin la meilleure classe d’actifs de 2025
- Les causes de la hausse de 2025
- Perspectives 2026 favorables
- La crise vénézuélienne fait monter le métal jaune en ce début 2026
Envolée de l’or : + 46.33% en 2025
Avec une appréciation de 0.9% en décembre, le cours de l’or en euros termine l’année sur une hausse impressionnante de 46.33% en 2025 pour atteindre un niveau de 3670.37 au fixing de Londres du 31 décembre. En dollars, la performance du cours est encore plus spectaculaire puisque l’envolée atteint 65% sur l’année.
Quelques faits marquants sur cette performance :
- 2025 est la plus forte hausse annuelle du métal jaune depuis le lancement de l’euro
- Il s’agit de la 8ème année consécutive de hausse du cours.
- Le cours a doublé au cours des 2 dernières années
- En 10 ans, le cours s’est apprécié de 14% par an
- Depuis le lancement de l’euro (27 ans), le cours de l’or a été multiplié par 15 soit une appréciation
de plus de 10% par an.
| OR en euros | OR en dollars | |
|---|---|---|
| au 2025-12-31 | 3670.37 | 4307.95 |
| Cours de l'once | ||
| Perf déc. 2025 | 0.92% | 2.14% |
| Perf 2025 | 46.33% | 65% |
Sources : LBMA, exchangerates.org.uk, Comptoir National de l'Or (gold.fr)
Performance mensuelle de l'once d'or, Londres, EUR
| Année | Mois | Valeur |
|---|---|---|
| 2025 | janv. | 8.17 |
| 2025 | févr. | 0.3 |
| 2025 | mars | 5.94 |
| 2025 | avr. | 0.81 |
| 2025 | mai | -0.38 |
| 2025 | juin | -3.05 |
| 2025 | juil. | 3.01 |
| 2025 | août | 1.58 |
| 2025 | sept. | 11.06 |
| 2025 | oct. | 6.66 |
| 2025 | nov. | 4.54 |
| 2025 | déc. | 0.92 |
| 2025 | tot | 46.33 |
Sources : LBMA, exchangerates.org.uk, Comptoir National de l'Or (gold.fr)
Performance annuelle de l'once, EUR
| Année | Performance annuelle de l’once (%) |
|---|---|
| 2000 | 1.3% |
| 2001 | 6.7% |
| 2002 | 4.6% |
| 2003 | 1.3% |
| 2004 | -2.9% |
| 2005 | 34.9% |
| 2006 | 11.4% |
| 2007 | 17.8% |
| 2008 | 8.1% |
| 2009 | 24.7% |
| 2010 | 37.7% |
| 2011 | 15.3% |
| 2012 | 3.7% |
| 2013 | -30.8% |
| 2014 | 13.1% |
| 2015 | -1.2% |
| 2016 | 12.7% |
| 2017 | -1.4% |
| 2018 | 3.5% |
| 2019 | 21.3% |
| 2020 | 13.4% |
| 2021 | 4.3% |
| 2022 | 5.8% |
| 2023 | 10.2% |
| 2024 | 34% |
| 2025 | 46.3% |
Sources : LBMA, exchangerates.org.uk, Comptoir National de l'Or (gold.fr)
Qu’est-ce qui explique cette performance exceptionnelle ?
La performance 2025 s’explique par une conjonction de phénomènes :
- La politique menée par Donald Trump, en particulier concernant les droits de douane, qui a créé des craintes d’inflation.
- Les inquiétudes sur les niveaux d’endettement des États, en particulier en Europe et aux États-Unis, et les risques de crises financières qui pourraient en résulter.
- Le ralentissement économique mondial et les baisses de taux d’intérêt des banques centrales en fin d’année, qui traditionnellement soutiennent le cours de l’or.
- Une inquiétude des marchés sur la perte d’indépendance de la Réserve fédérale américaine, régulièrement critiquée par Donald Trump, et avec des nominations partisanes à venir.
- Un niveau toujours élevé des risques géopolitiques (guerre en Ukraine, frappes en Iran, tensions autour de Taïwan, chute de Nicolas Maduro au Venezuela, etc.)
- Une demande soutenue d’or physique, en particulier des banques centrales des pays émergents qui souhaitent se dédollariser (Chine en tête)
- Une quête de diversification de la part des investisseurs privés, qui considèrent de plus en plus l’or comme une valeur refuge contre des risques extrêmes.
- Une production structurellement contrainte, qui ne peut augmenter que de quelques points par an.
Les métaux précieux sont (de loin) la meilleure classe d’actif de 2025
L’argent n’est pas en reste puisque son cours en euros s’est apprécié de 120% sur l’année écoulée, avec en toile de fond un déficit structurel de production. Les deux métaux précieux ont donc largement surperformé les actions puisque l’indice CAC40 s’est adjugé 10.4% en 2025 hors dividendes et le S&P 500 +16%.
L’or fait également mieux que l’immobilier (hausse des prix d’environ 1% en France selon la FNAIM), que l’assurance vie (rendements du fonds euro attendus entre 2.5% et 3%) et que le bitcoin (-6.3% contre euro en 2025).
Perspectives 2026 favorables
Il y a une quasi-unanimité de recommandations positives sur le métal jaune en 2026. Les mêmes facteurs qui ont marqué 2025 devraient perdurer, et le cours de l’or en 2026 devrait être soutenu par une demande robuste des banques centrales, une baisse des taux, et les incertitudes géopolitiques. Un cours de 5000 dollars l’once est régulièrement mentionné.
Tous évoquent la capacité du métal jaune à fournir une diversification et une protection, en particulier contre des scénarii extrêmes et à fort impact. Goldman Sachs, JP Morgan, Carmignac, Société Générale, Lazard, HSBC, etc. sont sur cette vision. Blackrock évoque la possibilité que l’or soit un meilleur diversifiant que les obligations qui pourraient pâtir des niveaux d’endettement excessifs. Pictet voit l’or comme un actif stratégique et recommande une allocation de 5% dans ses portefeuilles.
Parmi les plus modérés, citons Citigroup, qui est neutre sur l’or, et Evercore qui évoque un scénario de cours qui resterait dans « un couloir frustrant ».
L’or progresse de 3.5% en 2026 avec la crise vénézuélienne
Ce début 2026 est évidemment marqué par la chute du régime de Nicolas Maduro et sa capture par l’armée américaine. Cet événement accroît les interrogations sur les questions de souverainetés internationales, que ce soit à Taïwan, dans l’Arctique ou en Amérique latine. Et cela renforce le risque géopolitique, et soutient le cours de l’or en ce début d’année (+3.8% en euros en 2026).
L’autre question est celle des mines d’or du pays, qui sont exploitées par des cartels et qui pourraient être reprises en main, en vue d’investir et augmenter la production. Le Venezuela est actuellement le 28ème pays producteur du monde, avec un peu plus de 30 tonnes d’or extraites en 2024 selon le World Gold Council.