Résultats des Mag 7 : l’heure de vérité pour les investissements dans l’IA

Quatre des « Magnificent Seven » publient leurs résultats cette semaine : Microsoft et Meta jeudi matin, heure locale, puis Apple et Amazon vendredi. À elles seules, ces entreprises représentent une part considérable du S&P 500. La saison des résultats a pourtant bien commencé, mais la baisse de 5,7 % enregistrée la semaine dernière par les Magnificent Seven montre que les investisseurs ne se contentent plus de résultats supérieurs aux attentes. Ils veulent désormais la preuve que la croissance liée à l'IA accélère plus rapidement que les coûts nécessaires à son développement.

Microsoft est probablement l'entreprise qui a le plus à prouver. Son action affiche la deuxième plus mauvaise performance des Magnificent Seven depuis le début de l'année, les investisseurs ayant été ébranlés par des prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 qui pourraient atteindre 190 milliards de dollars. La croissance d'Azure devrait avoisiner 40 %, un niveau dont la plupart des entreprises se féliciteraient. Mais alors que Google Cloud progresse plus de deux fois plus rapidement, certes à partir d'une base plus faible, une forte croissance pourrait ne plus suffire. Les investisseurs veulent constater que les dépenses de Microsoft se traduisent par une accélération du chiffre d'affaires, une amélioration des marges et des retours significatifs sur ses produits d'IA.

Meta fait face aux mêmes interrogations concernant ses investissements, avec des dépenses pouvant atteindre 145 milliards de dollars cette année et un montant potentiellement bien supérieur l'an prochain. La croissance publicitaire évolue toutefois à son rythme le plus rapide depuis 2021, soutenue à la fois par une hausse des volumes et des prix. Il s'agit de la preuve la plus claire à ce jour que l'IA contribue réellement aux performances de son activité publicitaire, ce qui pourrait avoir permis à Mark Zuckerberg de gagner un peu de patience auprès des marchés. L'attention portera sur la capacité de l'IA à continuer d'améliorer suffisamment rapidement le ciblage publicitaire et la monétisation pour justifier le coût des infrastructures.

Amazon aborde ses résultats avec une action en baisse d'environ 13 % depuis sa dernière publication. AWS sera le principal indicateur à surveiller. Sa croissance devrait accélérer, passant des 28 % enregistrés au trimestre précédent à plus de 30 %. Si la première activité cloud mondiale parvient à démontrer qu'environ 200 milliards de dollars de dépenses se transforment effectivement en revenus, cela pourrait soutenir l'ensemble du secteur. À l'inverse, une nouvelle hausse massive des investissements, sans accélération correspondante d'AWS, pèserait sur le sentiment de marché.

Apple s'impose discrètement comme le gagnant du groupe. Son action a progressé de plus de 20 % depuis ses derniers résultats, les investisseurs se tournant vers la seule mégacapitalisation qui ne signe pas de chèques colossaux pour l'IA. Cette publication marquera également la dernière conférence de résultats de Tim Cook en tant que directeur général, avant que John Ternus ne prenne sa succession en septembre. Les investisseurs chercheront des indications sur la demande à l'approche du prochain cycle de l'iPhone, même si Apple devrait éviter de dévoiler des détails précis avant son événement de septembre.

Les marchés ne se demandent plus si l'IA peut générer des revenus, mais si elle en génère suffisamment, et assez rapidement, pour justifier son coût. Alphabet a montré que même une forte croissance du cloud pouvait être éclipsée par une nouvelle augmentation des dépenses. Microsoft, Meta et Amazon devront donc faire davantage que publier des chiffres d'affaires impressionnants.

D'ici vendredi après-midi, les investisseurs devraient savoir si les dépenses de la Big Tech dans l'IA commencent enfin à porter leurs fruits, ou si le secteur entamera le mois d'août en position de faiblesse.