Isatis Capital, acteur de référence du capital-investissement spécialisé dans le LBO primaire, franchit une étape majeure de son développement. À la faveur de la recomposition de son capital, Laurent Baudino fait son entrée au directoire de la société de gestion ; en parallèle, Éric Boutchnei, cofondateur historique, passe le témoin du développement commercial à Louis Deforges. Cette gouvernance remaniée préserve l’indépendance totale de la société de gestion.
Laurent Baudino (Isatis Capital) : « C’est en renforçant les PME que nous protégeons notre souveraineté économique »
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Published on 27 octobre 2026 14h53
Dans cet entretien exclusif, Laurent Baudino revient sur son parcours d'associé historique et pose les jalons stratégiques des dix prochaines années. Face aux ruptures macroéconomiques mondiales, il détaille la pertinence d'une thèse d'investissement axée sur la souveraineté économique — incarnée par le projet d’un nouveau Fonds Professionnel de Capital Investissement (FPCI)1 Isatis Souveraineté PME — et dévoile les clés de l'excellence opérationnelle d'Isatis.
Pourriez-vous nous retracer votre parcours jusqu’à votre récente entrée au directoire d’Isatis Capital ?
Après une première expérience entrepreneuriale dans le domaine de la santé, j’ai commencé ma carrière chez Ernst & Young au sein des équipes Transaction Services avant de rejoindre BNP Private Equity en 2009. Ce fut une véritable révélation professionnelle, en particulier au contact de l'univers des Small Caps, où l'humain compte autant que les chiffres. Collaborer avec des dirigeants qui n’ont jamais vécu de levée de fonds est une aventure singulière. Notre cœur de métier consiste à transformer des PME au rang d’ETI, même lorsque celles-ci évoluent sur des marchés de niche ou complexes. Je me suis pleinement réalisé dans ce métier, et je remercie Brice Lionnet et Guillaume Lebrun de m’avoir proposé de m’associer à la création d’Isatis Capital lors du spin-off de BNP Paribas en 2013.
Depuis, l'entreprise a connu une belle progression, passant de 150 millions d’euros sous gestion en 2013 à plus de 400 millions aujourd’hui. La croissance des PME françaises est devenue un enjeu crucial et nous nous efforçons d’apporter notre pierre à l’édifice. Ces entreprises constituent un maillon essentiel de notre économie. Nous parlons ici de structures très souvent non délocalisables, disposant de savoirs spécifiques et situées sur des maillons critiques de la chaîne de valeur. Dans un monde de plus en plus protectionniste et difficilement lisible, promouvoir et développer l’économie française reste un challenge exigeant mais passionnant.
De plus, la philosophie d’investissement d’Isatis Capital et ses valeurs entrepreneuriales et humaines nourrissent ma motivation quotidienne au service de nos clients et des entreprises que nous accompagnons. Enfin, Isatis Capital a réussi cette année une transition capitalistique et de gouvernance sans heurt, ce qui reste rare dans notre secteur.
Qu’est-ce qui fait la spécificité du positionnement d’Isatis sur le marché ?
Notre stratégie d’investissement cible la PME française, rentable, en croissance et évoluant sur des marchés exclusivement en BtoB sur des secteurs stratégiques sur lesquels notre équipe est positionnée depuis plus de quinze ans. Bien que déclinée en plusieurs produits, cette ligne directrice reste immuable. Depuis 2013, nous avons accompagné plus de 60 PME sur tout le territoire national en tant qu’acteur primaire. Nos tickets d’investissements vont de 3 à 15 millions d’euros.
Notre méthode est claire, nous accompagnons activement les dirigeants dans la structuration de leur entreprise dans un premier temps, puis dans un second nous accélérons la croissance des entreprises notamment par des opérations de croissances externes permettant de faire émerger des acteurs industriels disposant d’une taille critique différenciante. Historiquement, une cession sur deux est faite auprès d’un acteur industriel français.
Les entreprises que nous accompagnons partagent des caractéristiques communes : un chiffre d'affaires compris généralement entre 20 à 80 millions d'euros, une rentabilité comprise entre 2 et 5 millions d’euros d’EBITDA, une croissance organique de l’ordre de 10% lors de notre entrée au capital. Nous accompagnons des dirigeants animés par l'envie d'écrire un nouveau chapitre de leur histoire. Ces situations correspondent souvent au départ du fondateur ou à la montée au capital des cadre clés de l’entreprise. À chaque fois, une réorganisation capitalistique s'opère autour d'un projet industriel précis.
Aujourd’hui, nous proposons une gamme complète de solutions d’investissement, adaptée à des profils et des besoins variés. Nous avons été parmi les pionniers à démocratiser le Private Equity à une clientèle dite « retail » en France. Notre solution Isatis Capital Vie & Retraite dédiée à l’assurance-vie et contrats de PER va fêter ses 10 ans l’année prochaine. Cette solution permet aux souscripteurs de diversifier leur épargne sur la classe d’actifs du non coté tout en détenant un mécanisme de liquidité intrinsèque à la composition du fonds.
Par ailleurs, nous avons lancé de nombreux millésimes FCPI depuis 2013, et plus récemment une gamme éligible au dispositif de remploi s’adressant à des souscripteurs désireux d’investir dans l’économie réelle. Nous commercialisons également des FPCI (Fonds Professionnels de Capital Investissement), une gamme réservée aux investisseurs institutionnels ou investisseurs avertis, accessibles avec un montant d'investissement plus élevé et comportant, comme tous les autres fonds, un risque de perte en capital.
Quelle est la stratégie d’investissement suivie par Isatis Capital au cours des dix prochaines années ?
Pour bâtir une stratégie claire sur la prochaine décennie, il faut d'abord analyser les ruptures majeures qui ont mis en lumière certaines fragilités de nos PME. La crise du Covid en 2020 a révélé des failles majeures dans la gestion des stocks de médicaments et la capacité de production et d'innovation de nos entreprises, illustrant la perte de contrôle liée aux délocalisations de nos chaînes de valeur. À cela s’ajoute le recul de la mondialisation, amorcé depuis une dizaine d’années et accéléré par la récente montée des barrières douanières, qui nous contraint à gérer une inflation importée.
Sur le plan géopolitique, les conflits actuels ont déplacé notre dépendance énergétique du gaz russe vers les États-Unis, faisant de l'énergie un facteur critique pour le tissu industriel.
Enfin, la révolution de la robotique et de l'IA pose un défi crucial de souveraineté numérique : nos données partent massivement vers des serveurs outre-Atlantique notamment, créant ainsi une dépendance critique, cela nous expose non seulement à de futures hausses de prix mais au risque d’accès même aux données et aux meilleures technologies. Face à cela, nous pouvons faire le choix de l'Europe.
Dans un pays comme la France, la souveraineté repose d’abord sur la solidité de la chaîne de sous-traitance constituée par nos PME. Par ailleurs, le rapport Draghi de 2024 identifie dix secteurs industriels stratégiques pour maintenir l’indépendance économique de l’Union Européenne dans les décennies à venir. Chez Isatis, nous nous concentrons sur quatre piliers que nous maîtrisons historiquement : l’industrie, le numérique, la santé et la transition énergétique. C’est tout le sens de notre projet de FPCI Isatis Souveraineté PME pour lequel nous avons développé notre Indice de Souveraineté Isatis, un référentiel propriétaire conçu pour mesurer et renforcer la résilience des PME stratégiques françaises.
Notre stratégie d’investissement repose principalement sur des opérations de LBO primaires à faible niveau d’endettement. Nous pouvons également intervenir sur des opérations de capital-développement en renforcement de fonds propres des entreprises.
Comment favorisez-vous le partage d'expériences et les synergies entre les dirigeants de votre portefeuille ?
C’est une problématique importante à laquelle nous répondons par la structuration d’un club actif de dirigeants. Cet espace de rencontre permet à des pairs partageant le même langage et des défis similaires d'échanger concrètement sur leurs pratiques et leurs problématiques tout en brisant l'isolement du chef d'entreprise. Nous rythmons la vie de cette communauté par des journées thématiques transverses plusieurs fois par an. Ces éditions baptisées « Club Entrepreneurs » visent à créer du lien entre notre équipe et les dirigeants mais aussi à créer des synergies entre chefs d’entreprises. Nous cherchons constamment à proposer des expériences pertinentes à l'image de notre dernière édition dédiée à l'intelligence artificielle.
En parallèle, nous nous apprêtons à lancer un club « Entrepreneurs-Investisseurs ». Ce projet s'adresse aux dirigeants convaincus par notre stratégie d’investissement et qui souhaitent investir directement dans nos fonds. Certains de la valeur d'une forte proximité entre investisseurs et opérationnels, ils choisissent ainsi de placer une partie de leur capital dans un écosystème dont ils comprennent parfaitement les rouages.
Dans un marché du small cap en pleine mutation, quels sont vos leviers pour maintenir votre trajectoire de croissance ?
Il est indéniable que notre secteur traverse une phase de consolidation et de transformations profondes. C’est précisément la réorganisation récente d'Isatis Capital qui nous permet d’aborder l'avenir avec confiance. Grâce à une équipe expérimentée, une organisation et un process d’investissement éprouvés, Isatis Capital dispose aujourd'hui de la capacité financière et managériale de saisir des opportunités de croissance externe. Aussi, de nombreux talents ont récemment rejoint l’équipe, apportant leur expertise et leur implication au service de notre développement.
Alors que la taille des fonds et le profil des Limited Partners (LP's) ont considérablement progressé au cours de la dernière décennie, notre objectif est désormais d'élargir et de diversifier notre base d'investisseurs institutionnels et privés. Cette dynamique se traduit par le lancement de notre nouveau fonds de remploi2 "Isatis Patrimoine Entrepreneurs 1", dernier né de notre gamme et spécialement conçu pour des dirigeants souhaitant remployer une partie d’une plus-value de cession dans l’économie réelle.
Pour maintenir une trajectoire de croissance ambitieuse, le moteur est selon moi de rester soi-même, fidèles à nos fondamentaux et notre ADN historique : les PME françaises stratégiques, le LBO Primaire et la proposition de solutions accessibles à nos investisseurs. J’ai une confiance absolue en l’avenir d’Isatis, en notre capacité de saisir les opportunités nombreuses qui se présenteront à nous, cette conviction partagée par l'ensemble de nos équipes et de nos partenaires historiques. C’est avec enthousiasme et détermination que nous poursuivons cette aventure.
1) Fonds destiné aux investisseurs professionnels au sens de la Directive MiFID II (2014/65/UE) et à la catégorie des investisseurs qualifiés au sens de l'article 423-49 du Règlement Général de l'AMF (notamment tout souscripteur apportant un montant d'au moins 100 000 €).
2) Dispositif fiscal d’apport-cession régi par les dispositions de l’article 150-0 B ter du Code général des impôts.