Les actions émergentes ont enregistré de très bonnes performances cette année, principalement grâce aux entreprises coréennes et taïwanaises liées au cycle d’investissement dans l’IA. Quelles sont les perspectives de bénéfices et la situation macroéconomique des pays émergents hors Extrême-Orient ?
Les marchés émergents offrent de nouvelles opportunités au-delà des géants technologiques asiatiques
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Published on 27 octobre 2026 14h12
Les marchés émergents participent désormais au cycle mondial d'investissement
La hausse des investissements a contribué à compenser l'effet négatif des prix élevés de l'énergie sur la croissance. Au-delà de la Corée et de Taïwan, où le cycle d'investissement dans l'IA prédomine, l'Asie du Sud et du Sud-Est connaissent également une accélération des investissements liés à l'IA. La Malaisie et Singapour sont en tête de cette tendance, suivis, dans une moindre mesure, par la Thaïlande. L'Inde et le Vietnam bénéficient, quant à eux, des investissements dans les infrastructures publiques et l'industrie manufacturière. En Amérique latine, les prix élevés des matières premières continuent de soutenir les perspectives de croissance. Le récent changement d'orientation politique laisse entrevoir une baisse de la prime de risque pays. L'investissement se renforce également, en particulier dans le secteur des ressources naturelles. Dans la région EMEA (Europe, Moyen Orient, Afrique), la hausse des investissements dans la défense et l'industrie manufacturière soutient les perspectives de croissance.
Les valorisations restent-elles attractives en dehors de l'Asie de l'Est ?
Les valorisations en dehors de l'Asie de l'Est se sont certes appréciées, mais elles offrent encore un potentiel de hausse si la dynamique de croissance se poursuit. Le ratio cours/bénéfices du marché brésilien a augmenté après le premier tour de l'élection présidentielle mais reste inférieur aux niveaux observés plus tôt cette année. À moins de dix fois les bénéfices attendus à douze mois, il demeure également bien en deçà des valorisations des actions mondiales. Il en va de même pour la Pologne, dont la croissance a été remarquable ces dernières années. Bien que les valorisations aient atteint leur plus haut niveau depuis 2022, le marché se négocie toujours avec une décote de 30 % par rapport aux actions mondiales. Enfin, le marché indien apparaît particulièrement bon marché au regard de ses niveaux historiques. Toutefois, cela reflète largement la baisse des bénéfices, qui ont rejoint les niveaux de cours ces dernières années. Ces niveaux apparemment attractifs pourraient donc être trompeurs si la croissance ne se redresse pas et si les bénéfices continuent de reculer.
En dehors du cycle technologique et de l'IA en Extrême-Orient, où voyez-vous les meilleures opportunités ?
Nous voyons de bonnes opportunités en Amérique latine, où une baisse de la prime de risque pays à la suite des récentes élections devrait soutenir l'investissement privé et stimuler la croissance. Le second tour de l'élection présidentielle brésilienne se tiendra le 25 octobre 2026. Un plan crédible de consolidation budgétaire après le scrutin devrait réduire la prime de risque budgétaire et les taux d'intérêt, déclenchant ainsi un cycle d'investissement privé. Le Chili, la Colombie et le Pérou mettent en œuvre des mesures de déréglementation et ont adopté une approche plus prudente sur le plan budgétaire. En dehors de l'Amérique latine, la Hongrie et la Pologne offrent également de bonnes opportunités. La Hongrie constitue un autre exemple de changement politique récent, le nouveau gouvernement articulant ses politiques autour de l'adoption de l'euro à moyen terme. La Pologne bénéficie d'une croissance robuste, portée par les investissements dans la défense et les dépenses de consommation.
Pensez-vous qu'une forte dichotomie se dessinera entre les exportateurs et les importateurs de matières premières ?
Les importateurs nets d'énergie restent confrontés à des prix élevés, qui creusent leur déficit courant et exercent une pression à la baisse sur leur monnaie. Pour ceux qui font partie de la chaîne d'approvisionnement de l'IA, comme la Corée, la vigueur des exportations de semi-conducteurs compense largement les prix élevés de l'énergie. Les autres importateurs restent toutefois vulnérables, comme l'illustre l'Inde. Malgré une croissance robuste, le raffermissement du dollar américain et l'absence d'exposition à l'IA ont détourné les flux de capitaux de l'Inde. Cela a entraîné un affaiblissement de la roupie et, en définitive, une baisse des rendements des actions exprimés en dollars américains. À l'inverse, en tant qu'exportateur net d'énergie, le Brésil devrait voir sa monnaie se renforcer davantage.