Elections US de mi-mandat : une vague bleue plus marquée que prévu. Quelles implications pour les investisseurs ?

Les élections américaines de mi-mandat de 2026 ont entraîné un changement politique majeur, les démocrates étant en passe de prendre le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat, tout en remportant plusieurs élections importantes au poste de gouverneur, notamment au Texas, en Géorgie, dans l'Ohio et dans l'Iowa. Si tous les résultats ne sont pas encore connus et que l'ampleur des majorités au Congrès reste incertaine, les conséquences pour les deux dernières années du mandat du président Trump s'annoncent importantes. Pour les investisseurs, les principales interrogations portent sur les risques de blocage législatif, la politique budgétaire, les taux d'intérêt et les perspectives de secteurs allant de l'intelligence artificielle (IA) aux cryptomonnaies.

Le pouvoir d'achat au cœur des préoccupations

Le coût de la vie a constitué un enjeu majeur de ce scrutin, les électeurs exprimant leurs inquiétudes concernant le logement, la santé, l'énergie et les dépenses du quotidien. Le conflit avec l'Iran, la hausse des prix de l'énergie et les droits de douane ont accentué ces pressions. Les résultats suggèrent que le pouvoir d'achat restera une question politique centrale jusqu'en 2028. Les deux partis ont intérêt à répondre à ces préoccupations, ce qui pourrait favoriser des initiatives bipartisanes dans les domaines du logement, des infrastructures et des coûts de l'énergie. Pour les investisseurs, le pouvoir d'achat influencera la consommation des ménages, les marges des entreprises, les anticipations d'inflation et la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les entreprises perçues comme contribuant à la hausse des prix pourraient également faire l'objet d'une surveillance réglementaire et politique accrue.

Blocage politique : les marchés progressent généralement dans l'année suivant les élections de mi-mandat

L'histoire montre que les investisseurs ne doivent pas nécessairement redouter une situation de cohabitation politique. Une étude du Franklin Templeton Institute portant sur les neuf élections de mi-mandat organisées entre 1990 et 2022 révèle que l'indice S&P 500 a progressé en moyenne de 14,5 % au cours des douze mois suivants, avec des rendements positifs sur chacune des neuf périodes étudiées. Historiquement, les marchés ont bénéficié de la dissipation des incertitudes électorales et d'un recentrage de l'attention sur les fondamentaux économiques. Toutefois, blocage politique ne signifie pas nécessairement discipline budgétaire. Un Congrès contrôlé par les démocrates limitera l'adoption de nouvelles mesures législatives majeures en matière de fiscalité et de dépenses publiques, mais les importants déficits fédéraux et les émissions de titres du Trésor américain ne devraient pas disparaître pour autant. La réaction immédiate des marchés s'est notamment traduite par un recul des contrats à terme sur actions et des rendements des bons du Trésor américain, reflétant les incertitudes entourant la réglementation et les futures orientations budgétaires. Les taux d'intérêt à long terme resteront particulièrement déterminants pour les valorisations boursières, le logement, l'immobilier et le financement des investissements dans les infrastructures. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures.

Intelligence artificielle et centres de données : une thématique d'investissement de plus en plus politique

Le développement des infrastructures liées à l'IA s'est imposé comme un enjeu électoral important, notamment dans les États où les centres de données ont suscité des inquiétudes concernant les prix de l'électricité, la consommation d'eau et les coûts des infrastructures. Les victoires démocrates aux élections des gouverneurs du Texas et de la Géorgie sont particulièrement significatives, ces deux États constituant des pôles majeurs de développement des centres de données. Le futur gouverneur du Texas s'est prononcé en faveur d'une limitation des nouveaux projets tant que les développeurs ne prendront pas davantage en charge les coûts des infrastructures associées. Toutefois, les préoccupations relatives à la rentabilité des centres de données et au coût de l'électricité dépassent les clivages partisans. Les élections ne devraient pas remettre en cause la demande structurelle d'infrastructures liées à l'IA, mais pourraient modifier leur implantation géographique, le rythme de déploiement des projets et la répartition des coûts des infrastructures nécessaires. La production et le transport d'électricité, les équipements électriques et les infrastructures de réseau devraient rester des opportunités d'investissement importantes, même si les développeurs et les fournisseurs d'électricité pourraient être confrontés à une hausse des coûts réglementaires et à des retards de construction.

Conséquences pour les investissements : les secteurs les plus exposés

Les élections ont généralement davantage d'influence sur les performances relatives des différents secteurs que sur l'orientation générale des marchés financiers. Les entreprises du secteur de la santé pourraient faire l'objet d'une surveillance accrue concernant les prix des médicaments, les coûts de l'assurance et les politiques de remboursement. Les établissements financiers pourraient être confrontés à un renforcement du contrôle parlementaire, tandis que les entreprises de défense pourraient subir des changements dans les priorités de dépenses publiques. Les entreprises du secteur de l'énergie, notamment les développeurs de projets d'énergies renouvelables, pourraient être sensibles aux décisions relatives aux autorisations administratives, à la réglementation et aux dispositifs fédéraux de soutien.

Les cryptomonnaies méritent une attention particulière

Le contrôle des institutions fédérales par les républicains avait alimenté les anticipations d'un environnement réglementaire plus favorable aux actifs numériques. La prise de contrôle du Congrès par les démocrates pourrait compliquer l'adoption de nouvelles lois encadrant la structure de ce marché et entraîner une surveillance accrue des plateformes d'échange de cryptomonnaies, de la finance décentralisée et des dispositifs de protection des investisseurs. Le CLARITY Act n'a pas réussi à progresser au Sénat en septembre, et la nouvelle composition du Congrès pourrait rendre plus difficile la recherche d'un accord sur une législation globale. En revanche, le GENIUS Act, qui a instauré un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins de paiement, reste en vigueur. Le bitcoin et les autres cryptomonnaies ont reculé à mesure que les résultats électoraux se précisaient, reflétant les inquiétudes des investisseurs quant aux perspectives réglementaires. La volatilité pourrait s'accentuer à court terme, mais une plus grande clarté réglementaire pourrait, à terme, favoriser l'adoption institutionnelle, la tokenisation et le développement des infrastructures financières numériques. Pour les investisseurs, il reste essentiel de distinguer les cryptoactifs spéculatifs des opportunités d'investissement à plus long terme liées à la technologie blockchain.

Les élections des gouverneurs pourraient avoir des répercussions plus importantes que prévu sur les investissements

Les victoires démocrates au Texas, en Géorgie, dans l'Ohio et dans l'Iowa marquent des changements importants à la tête de ces États. Les gouverneurs et les autorités de régulation locales exercent une influence considérable sur les prix de l'électricité, les investissements des fournisseurs d'énergie, les autorisations de projets d'infrastructures, le développement économique et la fiscalité. Leurs décisions pourraient avoir des conséquences plus immédiates sur les investissements dans les infrastructures liées à l'IA et dans l'énergie que les changements de majorité au Congrès. Les politiques menées au niveau des États influenceront également les investissements manufacturiers, le développement industriel et les dispositifs d'incitation à l'implantation de nouvelles installations. Les investisseurs en obligations municipales devront accorder une attention particulière aux politiques budgétaires des États, aux dépenses d'infrastructures et à la qualité de crédit. Les différences de politiques fiscales, de tendances démographiques et de croissance économique pourraient créer des opportunités intéressantes pour la gestion active sur les marchés obligataires des États et des collectivités locales. Ces élections soulignent l'importance d'évaluer les conditions d'investissement à l'échelle de chaque État, plutôt que de considérer la politique américaine comme un ensemble uniforme à l'échelle nationale.

Un Donald Trump plus offensif ?

Avec un Congrès dont les deux chambres sont contrôlées par les démocrates, le président Trump devra composer avec des contraintes législatives plus importantes, un contrôle parlementaire renforcé et potentiellement davantage d'enquêtes. Le contrôle démocrate du Sénat compliquera également la confirmation des nominations judiciaires et des autres nominations présidentielles nécessitant son approbation. Le président conserve toutefois des pouvoirs exécutifs considérables en matière de droits de douane, de commerce international, d'immigration, de sanctions et de politique étrangère, dans les limites du cadre juridique. Cette situation pourrait l'inciter à privilégier davantage les décisions exécutives plutôt que la voie législative. Les négociations budgétaires au Congrès et les discussions sur le plafond de la dette pourraient également devenir plus conflictuelles. Pour les investisseurs, un pouvoir divisé pourrait réduire la probabilité de réformes législatives d'envergure sans nécessairement atténuer les incertitudes politiques. Au contraire, une confrontation accrue entre le Congrès et la Maison-Blanche pourrait renforcer la volatilité, notamment pour les entreprises exposées au commerce international, aux dépenses publiques et aux décisions réglementaires.

Qu'est-ce qui distingue ce scrutin des précédents ?

Plusieurs facteurs différencient les élections de mi-mandat de 2026 des scrutins antérieurs. Premièrement, l'essor des investissements dans l'IA est devenu un moteur majeur de la croissance économique, des bénéfices des entreprises et des performances boursières, tout en suscitant de nouvelles tensions politiques autour de la demande d'électricité et du pouvoir d'achat. Deuxièmement, les incertitudes géopolitiques, notamment le conflit avec l'Iran, ont accentué les pressions sur les marchés de l'énergie et sur l'inflation. Troisièmement, l'ampleur des déficits fédéraux, le niveau élevé des rendements des bons du Trésor américain et la reprise des hausses de taux par la Réserve fédérale créent un environnement plus difficile, tant pour les marchés actions que pour les marchés obligataires. Comme évoqué dans une récente analyse du Franklin Templeton Institute consacrée aux marchés obligataires, la hausse des rendements des bons du Trésor américain s'explique principalement par l'augmentation des taux d'intérêt réels, plutôt que par celle des anticipations d'inflation. La hausse des rendements réels renchérit le coût du capital et pourrait peser sur la croissance économique et les bénéfices des entreprises en 2027. Parallèlement, les marchés actions ont déjà bénéficié d'une forte croissance des bénéfices et d'investissements considérables liés à l'IA. Les élections devraient davantage accentuer les disparités de performance entre les secteurs et les entreprises que modifier fondamentalement les moteurs de long terme des marchés financiers. La croissance des bénéfices, les taux d'intérêt réels et la pérennité du cycle d'investissement dans l'IA devraient rester plus déterminants que la configuration politique à Washington.

Et maintenant, cap sur 2028…

L'attention se tournera rapidement vers la prochaine élection présidentielle. Donald Trump étant constitutionnellement limité à deux mandats, les deux partis commenceront à préparer leurs futurs candidats, tandis que les victoires démocrates au Congrès et dans plusieurs États clés contribueront à redessiner le paysage politique. Le pouvoir d'achat, la croissance économique, le commerce international, la politique énergétique et le leadership américain dans l'intelligence artificielle devraient rester au cœur des débats.

Les deux prochaines années pourraient être marquées par une intensification des confrontations politiques et une évolution des anticipations concernant les politiques publiques. Les investisseurs doivent toutefois garder à l'esprit que les marchés sont avant tout influencés par les bénéfices des entreprises, les fondamentaux économiques et les taux d'intérêt, davantage que par les résultats électoraux.

L'enjeu sera de distinguer le bruit politique des changements de politique publique susceptibles d'avoir une incidence significative sur les rendements des investissements, tout en sachant identifier les opportunités que les incertitudes politiques peuvent faire émerger.