L’envolée des taux longs US pénalise les actifs risqués

Le dollar réagit en hausse (€/$ ≈ 1.10 ; $/¥ ≈ 142). Les marchés actions corrigent et la volatilité remonte. Les titres euro, affectés par des résultats d’entreprises mitigés, sous-performent. Les défensives et l’énergie limitent le recul des actions américaines. La Chine est tirée à la hausse par les espoirs de relance. Le Brent s’affermit (86$/baril) sur fond de coupes saoudiennes.

Tensions sur les taux longs américains avec l’abaissement de la notation Fitch et les émissions obligataires

Fitch baisse le rating de la dette US à AA+ (dégradation des finances publiques et gouvernance défaillante). Et le Trésor révise en hausse les émissions de titres du Trésor prévues au 3^ème trimestre de 733 à 1007 Mrds.

Enquêtes ISM et conditions de crédit pointent vers un ralentissement aux US

Le durcissement des conditions de crédit s’intensifie au 3^ème trimestre, en particulier pour les prêts industriels et commerciaux. Le message des enquêtes auprès des directeurs d’achats varie peu en juillet : stagnation de l’activité et désinflation.

Légère détente du marché de l’emploi américain sans impact notable sur les salaires

En juillet, 187K créations d’emplois salariés, recul du chômage à 3.5% et chute des licenciements. La hausse du salaire horaire moyen reste ferme à 4.4% l’an.

En Eurozone, activité résiliente au 2^ème trimestre, plein emploi et inflation persistante

La croissance du 2^ème trimestre est plus forte qu’attendu à +0.3%, tirée par la France (+0.5%) et l’Espagne (+0.4%), et freinée par l’Allemagne (0%) et l’Italie (-0.3%). Le taux de chômage est stable en juin sur un plus bas à 6.4%. En juillet, La désinflation est plus lente que prévu à 5.3% l’an et l’inflation « cœur » persiste à 5.5%.

France : contraction de l’industrie et modération salariale

L’industrie recule en juin, tirée par l’automobile qui corrige après la forte hausse de mai. Modération salariale au 2^ème trimestre à +5.4% l’an, en lien avec les moindres tensions sur l’emploi.

La banque d’Angleterre aux prises avec la stagflation

Le taux directeur est relevé de 25 pdb à 5.25%. Les prévisions tablent sur une quasi-stagnation en 2024-25 et un reflux de l’inflation à 3.1% fin 2024. Les marchés escomptent une à deux hausses supplémentaires vers un taux terminal proche de 5.75%.